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豪爾賽迎來“夜間旅游”新動能 景觀照明行業IPO競爭格局優良


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2019/12/9
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研究員 王彥強

“遠遠的街燈明了,好像閃著無數的明星。”

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每到夜幕降臨,璀璨的景觀燈接管了城市的指揮棒,這甚至成為衡量一座城市繁榮度的標志。即將登陸深圳證券交易所中小板的豪爾賽科技集團股份有限公司(下稱豪爾賽,002963.SZ),恰是這一切的締造者之一。

自2018年6月22日證監會官網首次披露豪爾賽招股書以來,經過14個月的長跑,該公司首發申請終于在2019年8月29日獲得證監會發審委第109次會議通過。

此次,豪爾賽擬于深圳證券交易所公開發行股票不超過3759萬股,募集資金約8.89億元,發行價為23.66元/股,保薦機構為長江保薦。

《投資時報》研究員注意到,曾參與過中國第一高樓“上海中心”和北京第一高樓“中國尊”照明工程建設的豪爾賽成立于2000年6月7日,主營業務為照明工程施工及與之相關的照明工程設計、研發、照明產品銷售,是國內少數同時擁有照明工程行業《城市及道路照明工程專業承包壹級》和《照明工程設計專項甲級》最高等級資質的企業。

據招股書顯示,近三年來豪爾賽營收和歸母凈利潤增速明顯進入快車道,尤其是扣非后歸母凈利潤近三年來平均增速達100%。而受投資者重點關注的加權凈資產收益率ROE亦在不斷攀升,2018年加權凈資產收益率達31.74%。

超高層建筑的照明工程施工代表著照明工程行業的頂尖水平,被譽為“皇冠上的明珠”。而截至2019年6月末,豪爾賽承接高度在200米以上的超高層建筑樓宇合計50幢,占中國200米以上的超高層建筑的比重為7.29%,在超高層建筑領域具有顯著優勢。

另外,《投資時報》研究員注意到,該公司主要管理經營團隊成員大多具有創業者和股東的雙重身份,對公司有著較高的忠誠度,核心管理團隊穩定性較高,有利于公司的長遠發展。

值得一提的是,截至2019年6月末,該公司研發與設計人員共有112人,占其員工總數的21.54%。且該公司擁有發明專利1項、實用新型專利39項、軟件著作權16項。

豪爾賽預計,根據目前的財務狀況和經營成果,2019年1—9月營業收入區間在8.84億元至9.78億元,較去年同期增長幅度為60.45%至77.34%;預計2019年1—9月凈利潤為2.02億元至2.23億元,較去年同期增長幅度為100.11%至121.18%。

目前,豪爾賽股票網上申購情況及中簽結果已經公告,10月28日將上市交易。

業績高速增長 結構漸趨優化

豪爾賽前身為豪爾賽照明技術集團有限公司,經過多年的應用技術研究和經驗積累,豪爾賽在照明工程設計和施工所需的節能技術、安裝技術、防風技術、防震技術、防墜落技術等方面取得了多項技術突破。

據招股書顯示,2016—2018年及2019年上半年(下稱報告期),豪爾賽分別實現營業收入2.81億元、4.86億元、9.22億元和5.91億元,2017、2018及2019年上半年同比增長分別達到72.96%、89.79%和33.56%;歸母凈利潤分別實現0.10億元、0.82億元、1.71億元和1.34億元,2017、2018及2019年上半年分別同比增長691.35%、107.74%和55.97%。

報告期內,該公司扣非后歸母凈利潤則分別實現0.32億元、0.82億元、1.73億元和1.34億元,2017、2018及2019年上半年分別同比增長154.57%、111.05%和50.33%。從以上數據可以看出,豪爾賽近幾年的業績增速不斷升高,增長潛力較大。

值得注意的是,其凈資產收益率也在不斷攀升。

招股書顯示,報告期內豪爾賽加權凈資產收益率分別實現6.89%、25.91%、31.74%和19.40%,數據不斷升高,遠超股神巴菲特“15%”的選股原則。

另外,據《投資時報》研究員了解,景觀照明工程行業為典型的資金密集型和技術密集型行業,前期需要墊付投標保證金、履約保證金等各種費用,而企業收入的確認方式采用完工百分比法分階段確認。

這種收入確認方式以及行業特點,一方面將不少中小型競爭者排除在外;而另一方面,也導致其應收款項占營收比重較高。

從短期償債能力來看,報告期內,豪爾賽的流動比率分別為2.87、2.93、2.43和2.31,而行業平均為2.00、1.80、1.93和1.81。從以上數據可以看出,該公司短期償債能力顯著高于同行,而存貨周轉率和總資產周轉率同樣如此。

此外,《投資時報》研究員查閱招股書發現,報告期內,該公司通過招投標方式(含公開招投標和邀標)確認的工程施工收入分別為1.93億元、4.18億元、8.74億元和5.77億元,占當期照明工程施工收入的比重分別為72.59%、89.12%、97.22%、99.75%,近三年呈現持續增長趨勢。

從以上數據可以看出,豪爾賽憑借領先的技術優勢及良好的口碑,贏得了業界的不斷認可。

行業快速增長 民營龍頭收益

近期,中國旅游研究院發布的《夜間旅游市場數據報告2019》顯示,隨著旅游消費的日益多元、旅游供給的提質挖潛,夜游正為旅游經濟的持續健康發展提供新動能。對夜游體驗有需求的游客占比達92.4%,可供欣賞的夜間表演活動和夜景則是人們夜間旅游最大的體驗訴求。

然而,安全問題成為了人們夜間旅游最大的限制因素,城市的景觀照明設施恰好在一定程度上解決了夜間安全問題,同時也成為了城市夜景的一部分,對促進城市夜間旅游繁榮起到了積極的作用。

據天風證券研究表明,中國當前城鎮化率已達58.52%,逐步接近發達國家水平。參考發達國家城市進程,裝扮城市、增加夜景、增加夜游經濟是城市化的必經之路。而能夠實現“燈光營造環境,環境創造氣氛,氣氛吸引人流,人流帶來消費”的景觀照明工程,也是促進城市經濟繁榮的重要手段。

從行業發展角度來看,景觀照明行業競爭格局良好,各大企業能夠憑借資質、技術、資金等硬指標拿到較好的訂單。

值得注意的是,截至2019年6月30日,行業擁有雙甲資質公司不超百家,活躍在一線的公司僅十家左右,上市的民營企業能夠充分享受到行業紅利,而這一點可能是該子行業顯著區別于其他建筑工程子行業的標志之一。

由此,包括豪爾賽在內的行業龍頭公司可以充分享受行業景氣,尤其回款較好的一二線城市將成為其目標市場。

無疑,曾承接“2018 年博鰲亞洲論壇國際會議中心”“2017 年第13屆全運會”“天津奧林匹克體育中心體育場”等眾多標志性建筑景觀照明設計的豪爾賽,將受益于行業增長以及競爭格局良好帶來的紅利。

(來源:《投資時報》)


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